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Tipo do documento: Dissertação
Título: Opções reais aplicadas a projeto de investimento em telecomunicações com o uso do modelo binomial e simulação de Monte Carlo
Autor: Arantes, Eder Novais 
Primeiro orientador: Famá, Rubens
Resumo: O setor de telecomunicações caracteriza-se pelo comprometimento antecipado de um grande volume de recursos em projetos de investimentos efetuados em um ambiente de forte concorrência, o que coloca em risco os retornos esperados. Uma cuidadosa avaliação financeira desses investimentos é essencial e, na maioria das vezes, é feita com a aplicação da técnica do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) para se calcular o Valor Presente Líquido (VPL). Em situações em que há incertezas em relação às premissas adotadas e existência de variáveis estratégicas que permitem maior flexibilidade de atuação por parte dos gestores, a aplicação da Teoria das Opções Reais para a avaliação de um projeto de investimento pode complementar aquela feita inicialmente pelo FCD. Este estudo de caso avaliou um projeto de investimento em telecomunicações com o uso de opções reais, em um modelo simplificado, haja vista que a aplicação dessa teoria ainda não se encontra totalmente disseminada, devido à complexidade de seus elementos. A partir da avaliação inicial feita pela empresa, conduziu-se uma análise de sensibilidade que demonstrou as variáveis receita média por cliente e quantidade de clientes como as mais relevantes do projeto, e, com o emprego da simulação de Monte Carlo, foi dimensionado o alto risco do projeto, pois, em 40% dos cenários simulados, obteve-se um VPL negativo. O cálculo da opção real existente no projeto, com a possibilidade de se adiar o seu início por até um ano, foi avaliado pelo modelo binomial, no qual foi dada particular atenção ao seu emprego e em como estimar os parâmetros exigidos no modelo, em especial a volatilidade. O estudo de caso sugere que, se a Teoria das Opções Reais fosse usada como complemento à avaliação inicial do projeto feita pelo VPL, o valor da opção estimado em R$ 90 milhões poderia contribuir para aumentar a competitividade da empresa no leilão de frequências, aumentando o ágio sobre o valor mínimo exigido, inicialmente estimado em 77%, para 155%, afetando diretamente a tomada de decisão por parte dos gestores
Abstract: The telecommunications industry is characterized by early commitment of a large volume of funds in investments carried out in a strong competition environment which puts at risk the expected returns. A careful investment valuation is essential, and most of the time it is done with the application of the Discounted Cash Flow (DCF) technique in order to calculate the Net Present Value (NPV). In situations which there are uncertainties regarding the assumptions made and the existence of strategic variables that allow greater flexibility of management action, the application of the real options theory to evaluate an investment project may complement the one initially made by DCF. This case study evaluated an investment project in telecommunications with the use of real options, in a simplified model, considering that the application of such theory has not been fully disseminated due to the complexity of its elements. From the initial valuation done by the company, the sensitivity analysis showed that the average revenue per customer and number of customers as the most relevant variables of the project and also that use of Monte Carlo simulation highlighted the high risk of the project, once a 40% negative NPV was obtained in the simulated scenarios. The calculation of project real option, considering a start delay of one year or less, was evaluated in a binomial model, which was particularly focused on its use as well as on how to estimate the required parameters in the model, specially the volatility. The case study suggests that if the theory of real options were used in addition to the initial project valuation made by NPV, the estimated option value of R$ 90 million could enhance the company competitiveness in the frequencies bid, and increasing the premium over the minimum required, that was initially estimated at 77% up to 155%, what will directly affect the managers decisionmaking
Palavras-chave: Investimentos
Incertezas
Flexibilidade gerencial
Volatilidade
Telecomunicações
Estudo de caso
Investments
Uncertainties
Managerial flexibility
Volatility
Telecommunications
Case study
Área(s) do CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::CIENCIAS CONTABEIS
Idioma: por
País: BR
Instituição: Pontifícia Universidade Católica de São Paulo
Sigla da instituição: PUC-SP
Departamento: Ciências Cont. Atuariais
Programa: Programa de Estudos Pós-Graduados em Ciências Contábeis e Atuariais
Citação: Arantes, Eder Novais. Opções reais aplicadas a projeto de investimento em telecomunicações com o uso do modelo binomial e simulação de Monte Carlo. 2010. 133 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Cont. Atuariais) - Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, São Paulo, 2010.
Tipo de acesso: Acesso Aberto
URI: https://tede2.pucsp.br/handle/handle/1423
Data de defesa: 19-May-2010
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